2016年，鋼材價格大幅波動，給眾多投資者留下了深刻印象。2017年，鋼材價格將走向何方？

　　關注點一：去產能與利潤的博弈情況

　　去產能政策將繼續深化，并且將以中頻爐作為2017年的切入點。1月10日，中鋼協召開2017年理事（擴大）會議，強調清除“地條鋼”成為一項政治任務，必須在2017年上半年（6月30日以前）徹底出清。

　　行業網站的調研結果，全國中頻爐鋼廠粗鋼產能在1.1億—1.2億噸，2016年的產量在4000萬噸。如果一刀切清除中頻爐，那么粗鋼日均產量將減少11萬噸。

　　我們需要關注中頻爐實際的去產能情況以及高爐對這部分產量的彌補情況。

　　2016年12月以來，焦炭、焦煤現貨價格持續走弱，而鋼材價格反彈，鋼廠利潤有所恢復，目前螺紋鋼即期現貨利潤在200元/噸。利潤刺激下，鋼廠燃起提升高爐開工率的熱情。

　　此外，春節之后，天氣逐步轉暖，待取暖季結束，全國特別是北方地區的空氣質量將季節性好轉。屆時，頻繁影響供應端的環保政策，其力度和頻率都可能降低。

　　在利潤好轉和環保力度下滑的共同作用下，鋼廠高爐開工率回升將彌補中頻爐去產能損失的產量。對中頻爐按一刀切的方式去產能，會減少11萬噸的日均產量。要想填補這些產量，高爐開工率需從目前的72%提高到80%，而這一開工率，在2016年也維持過較長時間。

　　關注點二：年后需求能否兌現市場預期

　　目前，市場對年后需求普遍持有良好預期。這可以從兩方面得到驗證。

　　其一，冬儲重回市場。鋼價連續下跌幾年后，冬儲再次來臨，在2016年12月初，多頭情緒高漲，普遍預期年后鋼價將重回4000元/噸。

　　其二，期貨盤面始終給出較高的盤面利潤。2016年12月中旬1705合約盤面利潤一度超過650元/噸，目前在500元/噸附近徘徊，遠高于同期的現貨利潤。可見，市場對2017年5月的需求預期良好。

　　在2016年房地產周期性回暖的拉動以及需求季節性回升的刺激下，兌現需求預期是極有可能的。

　　關注點三：社會的去庫存情況

　　近期，鋼材社會庫存持續走高。我們認為，在冬儲回歸以及春節較早的背景下，庫存走高也是情理之中。年后的社會庫存情況才更值得關注。一旦需求不及預期，去庫存速度不理想，則此前冬儲的貿易商很可能在盤面上賣出保值。

　　供應端去產能有序進行，需求端兌現預期，那么年后鋼價將振蕩上行。在此過程中，潛在風險包括高爐開工率迅速回升、需求不及預期以及去庫存進程緩慢。