銷量持續平穩增長，行業實現全面復蘇，未來市場繼續關注龍頭

12月挖機銷量14005臺，同比+103%，連續6個月保持平穩增長，在去年高基數的背景下再度實現翻倍的增長。2017年全年累計銷售140302臺，超過15、16年銷量之和，創下自2012年以來最高銷量，標志著工程機械行業的全面復蘇。

2017年挖機銷量超預期，根據草根調研主要原因為一方面是因為煤炭行業礦山開采對大挖的需求增加，另一方面，國家“一帶一路”建設對20、30噸級中大挖的需求增加。此外，前期中挖設備達到一定年限，更新需求的占比比往年高出5%-10%。從零部件公司排產情況看，2018年Q1的排產預計將增長20%，我們預計2018年Q1工程機械銷量增速仍保持良好態勢。我們預計2018年整體需求增長10%-20%，達到15-17萬臺。三一重工作為國產挖機龍頭，12月銷量3207臺，單月銷量超過第二、三名之和，市占率達22.9%，進一步擴大了國產挖掘機品牌的領先優勢，我們認為行業的集中度提升+定價話語權提高有望使三一繼續在本輪復蘇中最受益。

國產機出口數大增，發展猛勁走向國際舞臺；國內市占率穩中有升

12月國產挖掘機出口1272臺，出口占比9%，同比增加72%，單月出口數量首次超過1000臺。受益于國家“一帶一路”戰略與沿線國家開展的項目，工程機械涉及道路和口岸互聯互通，如公路、鐵路、橋梁、港口建設，能源基礎設施互聯互通，如輸氣、輸電管道，以及海外投資建廠等項目。國際方面，北美在岸油氣和全球礦山資本開支的持續增長也帶動了工程機械的需求增加。

從品牌來看，國產品牌挖機的份額達到53%，銷量的占比進一步提升。與此同時，日、韓系品牌表現欠佳，歐美系品牌份額保持穩定。日系品牌份額降至20%左右，韓系份額持續下降。12月出口數和品牌占有率的增加說明我國國產機在國內和國際市場的認可程度正在持續提高。根據經銷商調研我們預計，未來日系歐美系品牌的市占率會維持穩定，韓系將繼續下滑，國產品牌市占率將會穩重有升。

中部西部銷售增速領先，中小挖和20噸以上大挖需求量大

12月份，中部地區銷售增速依舊領跑國內市場，中部、東部、西部市占率分別為31%、27%、33%，其中中部同比增長133%，超過東、西部的96%、94%。中部地區一直以來都是比較傳統的大市場，主要需求在于中小挖和20噸以上挖機。東部地區傳統的安徽、江蘇、山東市場在2017年的表現也都非常搶眼。西部銷售以貴州、云南、四川三個銷售區域為主，占據西部前三甲，根據草根調研數據，目前工程開工率穩定（75%左右），市場保持健康發展。以挖機龍頭三一為例，2017年的開工率達到85%-88%，往年是75%-80%，2017年下游景氣度已有明顯好轉。從機型看，大中小挖均顯著增長，尤其大挖環比增長11%，遠超預期。根據我們草根調研，2017年以來貴金屬煤炭等周期品價格上漲帶動大挖需求增長，36噸以上級別大挖銷量同比翻了2-3倍，是所有機型中最亮眼的。更新需求和房地產、鐵路、公路等基建工程的開工拉動中挖需求。小挖主要受水利工程、農業工程等影響，受益于農業生產的人工替代。

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